【独家】豆粕跌跌何时休？

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低2.5%，跌至近四年来的最低水平，原因是中西部大豆产量前景强劲，市场对大豆需求担忧。国内方面，国内连盘豆粕持续下跌，周一突破3100支撑位后维持震荡，油厂和贸易商持续催提，下游市场一蹶不振，需求疲软。豆粕价格究竟还要跌多少，展望后市能否迎来触底反弹?以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至7月15日，国内主要地区油厂平均报价在3062元/吨左右。其中山东地区在3050元/吨，华东地区报价3020元/吨，大连地区3150元/吨，天津地区3080元/吨。

美豆供需报告偏空

报告显示，7月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8610万英亩，环比减少40万英亩；大豆收获面积预期8530万英亩，环比减少30万英亩；大豆单产预期52蒲式耳/英亩，环比持平；大豆产量预期44.35亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；大豆总供应量预期47.95亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳；大豆期末库存预期4.35亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳。产量高于预期、单产高于预期、库存低于预期，整体中性略空。大豆期末库存虽然调低2000 万蒲至 4.35 亿蒲，但是同比增长 900 万蒲或 26.1%，也是五年来最高库存。7 月份以来美国大豆产区降雨充沛，大豆优良率有继续上升势头，市场看空情绪加重，投机基金在美豆期市空单持续增加，大豆价格跌至美豆成本线以下，受此影响，我国豆粕市场也将延续弱势，反弹难度大。

国内养殖需求有限

23年4月，农业农村部印发的《饲用豆粕减量替代三年行动方案》，表示在确保畜禽生产效率保持稳定的前提下，力争饲料中豆粕用量占比每年下降0.5个百分点以上，到2025年饲料中豆粕用量占比从2022年的14.5%降至13%以下。豆粕的下游消费中，生猪及禽类消费占比80%以上，其余用于水产、反刍等养殖消费。虽然近期生猪养殖全面盈利增强了养殖户的信心，但是随着气温逐渐升高，国内大多地区高温多雨，一方面减少了畜禽对饲料的食用量，另一方面也不利于豆粕的运输和储存。叠加豆粕价格持续下跌，终端刚需补货，对豆粕需求增量有限。但据监测显示，截至7月12日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈391.98元/头，7月5日为盈利328.42元/头；外购仔猪养殖利润为盈利327.15元/头，7月5日为盈利243.02元/头。生猪养殖利润的恢复对豆粕的需求增长至关重要。

豆粕库存持续上升

截至上周五，国内油厂豆粕库存为120万吨以上，较前一周增加约13.66万吨，高于去年同期62.3万吨。据统计，自2020年至今，仅在2021年7月第4周豆粕库存超过120万吨，为124.7万吨。国内三季度大豆到港充足，6-9月份单月到港量达到1000万吨以上，因大豆不易存储等原因，国内油厂开机率维持高位，部分油厂库存压力较大，油厂和贸易商催提现象加重。目前山东、华东和华南地区贸易商43%蛋白豆粕报价均已至3000元/吨以下，市场采买较为谨慎，仍以刚需补货为主。在需求没有明显好转的情况下，豆粕本周库存或将继续增加，这也为豆粕现货价格上涨带来了一定的阻力，部分贸易商手中多为高成本豆粕，积极变现的意愿强烈，导致了现货行情踩踏事件，终端买涨不买跌的心理较重。

综上所述，预计本周国内豆粕或延续偏弱行情。国内油厂的压榨利润持续维持亏损态势，而终端生猪养殖前期亏损严重，难以快速带动养殖和饲料产业对豆粕需求的明显增长，国内整条产业链都苦不堪言。豆粕行情长时间的跌势对贸易商和经销商的信心造成了严重打击，市场情绪看空已成主流。短期内豆粕仍为下跌趋势，暂无明显止跌迹象，关注美豆种植区天气变化以及国内养殖需求变化，建议保持安全库存，逢低滚动补货，逢高积极兑现利润。笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（）以及APP（/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为粮油信息网的会员，享受更多特权。