【独家】天天都是过山车，豆油生意真难做

在5月11日笔者撰稿提示本周油脂市场炒作素材丰富之后，这一周五个交易日走下来，豆类油脂行情还真是忽涨忽降，几乎每天都是过山车式的行情，弄得市场心态也是急剧变化。那么我们来简单复盘下本周这些炒作题材，再提示下后期关注点。

现货市场参考，如下图所示，截至5月14日上午，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约9700元/吨，当日大连地区约9670元/吨、天津地区约9700/吨、日照地区约9750元/吨、广州地区约9650元/吨左右，防城港地区约9650元/吨左右。较周初基本持平，但每日波动较大，周成交有所放量。

马棕MPOB报告先行释放利空

根据5月10日午间马棕MPOB报告数据，马棕4月期末库存较上月意外大增7%至154.6万吨，产量增7%至152.3万吨，出口增13.2%至133.9万吨；进口大幅下滑20%至11吨。打破此前市场预估的库存料降预期，报告利空，直接压制国内油脂板块。而且临近美豆USDA报告公布，美盘油料商品期货资金也在10日晚间离场避险，外围利空导致10-11日即本周一、二两天内连盘豆类油脂承压下跌，现货市场顺势跟跌。

马来封国及美豆报告前瞻较好

马来总理10日晚间发表声明宣布，因新冠肺炎确诊病例居高不下，将从本月12日到6月7日在马全国重启行动管制令，以应对比之前更危险的此波新冠肺炎疫情。5月13日恰逢开斋节假期，12日午后马棕期货休市直至17日开始，虽然马棕期货对内盘失去指引，但棕榈油方面消息较好。各船运机构数据显示马棕本月前10日出口环比增29~36%，而疫情严峻的印度方面数据也显示，4月印度棕榈油进口量同比去年增长82%，利好棕榈油板块。

同时，马来12日开始封国也意味着我国未来一段时间进口棕榈油到船或受影响，在食用油脂库存偏低，需要豆油、棕榈油替代和掺兑消费的情况下，棕榈油基差近期走强，连棕期价较豆油表现更好。

另外，市场前瞻预期美豆USDA报告或调降美陈豆库存和全球大豆期末库存。这使得12-13日即本周三、四两天连盘豆油油脂资金入场，再度大幅上扬，提振现货市场跟涨。

美豆USDA报告利空及政策指引

5月13日凌晨，CMD体育平台（USDA）月度供需报告数据公布。2020/21年度：1、美豆产量41.35亿蒲（上月41.35、上年35.52），出口22.80亿蒲（上月22.80、上年16.82），压榨21.9亿蒲（上月21.9、上年21.65），期末库存1.2亿蒲（预期1.17亿蒲，上月1.2、上年5.25）。2、巴西大豆产量预估1.36亿吨（预期1.3605，上月1.36）。3、阿根廷大豆产量预估为4700万吨（预期4685，上月4750）。4、全球大豆期末存预估为8655万吨（预期8653，上月8687）。

2021/22年度：1、美豆种植面积8760万英亩（上年8310万英亩），单产50.8蒲/英亩（上年50.2），产量44.05亿蒲（上年41.35），出口20.75亿蒲（上年22.80），压榨22.25亿蒲（上年21.9），期末库存1.4亿蒲（预期1.38亿蒲，上年1.2）。2、全球大豆期末存预估为9110万吨（预期8812，上年8655）。

美陈豆供需数据未调整，期末库存维持1.2亿蒲，不及预期的1.17亿蒲。巴西大豆产量维持1.36亿吨，阿根廷大豆产量下调50万吨至4700万吨，不及预期4685万吨。新作美豆库存1.4亿蒲，高于预期1.38亿蒲，全球大豆期末库存9910万吨，高于预期8812万吨，本轮报告果然出现套路，不及预期转而对国际豆类油脂大宗商品利空。

另外，5月12日国务院常务会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

随着市场对于上级领导的意见理解力逐渐加强，在12日黑色系商品期货止涨回落后，13日即本周五，内盘商品期货几乎全线飘绿，叠加美豆报告利空压力，资金大幅集中回撤，连盘油脂也承压大跌，豆油现货价格被动跟跌。

综上所述，先跌再涨又跌形成了本周豆油过山车式的行情，各类题材炒作丰富，而国内豆油基本面又乏善可陈，库存低位、油厂提货排队、买家采购谨慎的局面短期较难出现改观，现货市场更多是被动跟随国际油脂趋势而动。

现阶段的豆类油脂行情，非常适合期货投资者做短线投机套利，反复震荡且幅度较大，日内看准方向见利就走即可。但对于没有其他避险手段的现货经销商来说，简直就是种折磨，暴涨两天暴跌两天的行情直接抑制下游买家采购积极性，而且即便刚需补货，下好订单货刚装车就开始亏损，近段时间多数现货商可以说是白折腾还没赚钱。

近期豆油库存有所回升，南美大豆集中上市，随着5-6月大豆CMD体育平台到港，国内豆油供应偏紧格局将好转，但是目前盘面净榨利亏损严重可能一定程度限制供给增加情况，春夏季豆油累库速度或不及预期那么快。连盘豆油虽波动较大，但仍处上升通道内，暂看短期高位震荡，不急于立即做空。当前状态，仅适合期货投资者短线波段，现货投资者逢低补刚需留存客户即可，各地走货较慢且暂无大趋势行情可抓，暂无合适囤货买点。后期需注意全球通胀炒作背景下的国外疫情、国际宏观政策指导、美豆天气炒作等。未来行情还需边走边看，笔者对秋冬远期豆类油脂持有乐观心态，三四季度豆油价格有望走出新高。

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（CMD体育官网_CMD体育平台 辛显明）